并购重组是资本市场实现资源合理配置的重要方法，是实现资产资源价值最大化，相关方利益最大化的手段。重组方式通常包括：收购兼并、股权转让、资产剥离/所有权出售、资产置换、回购、分拆、债务重组、租赁等。

一、大举并购开启建筑业重组新时代

       2016年以后，建筑行业边际增速减缓，对建筑企业资产分布状态进行重新组合、调整、配置，实现产业结构优化、提高资产资源利用率，正成为建筑业热点。资本市场数据显示：“十四五”前半程，建筑业并购交易总价值增速波动明显高于“十三五”时期；并购交易呈现猛增的趋势，2022年并购交易总价值增速已达到176%，截至2023年5月（不足半年）并购交易总价值增速（较2022年全年）提升至186.9%，详见图1。

图1：建筑业并购重组总体趋势

二、F+EPC+O模式下的“产融结合”发展势头

       2023年1-5月，建筑业并购重组焦点集中在“五大领域”，并购交易总价值由高到低依次是“建筑与工程、房地产相关、复合型公用事业、基础化工与农用化工、多元金融服务”。数据显示：建筑企业战略并购主要是围绕建筑与工程主业开展相关（房地产、复合型公用事业、基于与农用化工）的并购重组活动；在F+EPC+O的投建营产业链一体化模式下，持续增长必须有长期资金活水的注入，导致多元化的金融服务领域的并购增长迅猛，呈现出“产融结合”的发展势头，详见图2。

图2：2023年1-5月建筑业并购事件分布情况

三、战略高纬认知下的并购重组机遇

       当资本市场开始出现市值过低，甚至市值低于实际价值时，意味着战略并购抄底机遇期的开启。2023年1-5月，建筑业战略并购完成率的前五位，由高到低依次是“建筑与工程、多元金融服务、基础与农用化工、数字经济、环境与设施服务”，详见图3。并购估值本身需要考虑的影响因素很多，包括：标的的盈利能力、财务状况、市场占有率、生产能力等情况，以评估其价值和风险；标的的管理层、生产工艺、产品质量、营销策略、品牌形象，以确定合并后的优势和风险；法律法规和监管环境；合并后的整合和重组；并购的融资方案和财务风险；合并带来的文化冲突、利益分配以及员工和股东等。而关于国内资本市场的估值，更是仁者见仁，智者见智。因此，战略管理者需要站在更高的战略维度去思考，才能把握好并购重组机遇。

图3：2023年1-5月建筑业并购事项进展完成情况

四、战略聚焦主业,多元化并购热度下降

       2016年1月-2023年5月建筑业并购数据分析结果显示，与“十三五”时期相比较，在建筑业边际增速减缓的背景下，建筑企业已不再那么热衷多元化发展，战略上更加聚焦主责主业；“十三五”时期火热的“多元化、公路与铁路、工业机械”领域的并购，被“基础与农业化工、复合型公用事业、多元金融服务”所取代，详见图4。

图4：建筑业“十三五”（左）与“十四五（截至2023年5月底）（右）”并购事项对比

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