建筑业一季度精益数字看板二

一、    盈利能力下降，资产负债率上涨

2021年至今，中国建筑、中国化学、中国铁建、中国能建、中国中冶等5家企业的净资产收益率（ROE）、总资产净利率、销售净利率等指标值呈现下降趋势。

盈利与资本结构

二、    偿债和成长能力下降

2021年至今，中国建筑、中国化学、中国铁建、中国能建、中国中冶、中国中铁、中国交建等7家企业流动和速动比率指标值呈现下降趋势。中国建筑、中国化学、中国铁建、中国能建、中国中冶、中国中铁、中国电建等7家营业收入增长率和利润总额增长率呈现下降趋势。

偿债与成长能力

三、    产业链营运效率降低，现金回收能力转弱

八大建筑央企应付账款周转天数均有延长；除中国化学和中国铁建外，其他建筑央企应收账款天数也均有不同程度的延长。各企业的现金回收压力空前，其中，现金获取能力表现最好的是中国化学。从投资活动产生的现金流净额占比指标看，目前，中国电建和中国中铁的投资活动更优。

营运与获现能力

四、    国内建企与国际建企经营质量差距拉大

对标世界一流企业，我们发现：部分国内建企的在ESG、资本结构与战略匹配、商业模式与盈利能力、成本控制与营运能力、风险管理与获现能力、偿债能力、成长能力等方面仍存在一定差距；例如：万喜、ACS等国际建企的ROE、ROA、净利率等体现商业模式与盈利能力指标值是国内建企的两倍；而获现能力、偿债能力、营运能力、成长能力等指标刚好与国际一流企业出现倒挂，详见图1~2。

万喜ROE价值树分析

中国能建ROE价值树分析